摘要：近幾年來，我國用電需求量持續增長，多地電網用電負荷創新高，使得調節性電源需求激增。抽水蓄能憑借技術成熟、反應速度快、單機容量大、經濟性較好、安全性高等特點，是目前大規模調節能源的首選，因此，國家政府積極推出相關政策和措施，鼓勵各大企業積極布局抽水蓄能領域，不斷加強抽水蓄能項目建設，2020-2022年間，中國抽水蓄能投產總裝機容量呈逐年增長態勢，2022年達到45.79GW，預計未來裝機容量將持續增長，2030年達到120GW左右。

一、定義及分類

抽水蓄能即利用水作為儲能介質，通過電能與水的勢能相互轉化，實現電能的儲存和釋放。由于我國幅員遼闊，水力資源豐富，抽水蓄能在我國得到廣泛的應用。根據開發方式分類，抽水蓄能電站可分為引水式和抬水式；按天然徑流條件分類，抽水蓄能電站可分為純抽水蓄能電站和混合式抽水蓄能電站；按水庫座數分類，抽水蓄能電站可分為兩庫式和三庫式；按發電廠房形式分類，抽水蓄能電站可分為地面式、半地下式、地下式；按水頭高低分類，抽水蓄能電站可分為低水頭、中水頭、高水頭；按機組形式分類，抽水蓄能電站可分為四機式、三機式、兩機式；按水庫調節周期分類，抽水蓄能電站可分為日調節、周調節、季調節、年調節。

二、行業政策

1、主管部門和監管體制

在抽水蓄能電站的建設和管理過程中，政府發揮著至關重要的作用。在我國，國家能源局及其下屬地方能源主管部門是抽水蓄能行業的主管部門。這些部門負責制定和執行與抽水蓄能電站相關的政策法規，對電站的建設和運營進行指導和監管。此外，國家發展和改革委、水利部等其他政府部門也對抽水蓄能行業進行管理。如國家發展和改革委主要負責審批抽水蓄能電站的建設項目，而水利部主要負責水資源的利用和防洪等方面的監管。

行業協會在抽水蓄能行業的發展中發揮著橋梁和紐帶的作用。我國電力行業協會設有專門的委員會負責抽水蓄能行業的相關工作。這些委員會通過組織研討會、交流會等活動，為抽水蓄能電站的建設和運營企業提供一個交流和學習的平臺。此外，委員會還負責收集和整理行業內的相關信息，為政府和企業提供決策支持。

2、行業相關政策

抽水蓄能是電力系統重要的綠色低碳清潔靈活調節電源，合理規劃建設抽水蓄能電站，可為新能源大規模接入電力系統安全穩定運行提供有效支撐?！笆奈濉币詠?，國家政府機構出臺了一系列政策推動抽水蓄能行業的發展。2023年10月，國家能源局綜合司發布的《開展新能源及抽水蓄能開發領域不當市場干預行為專項整治工作方案》指出，地方政府或相關主管部門通過印發文件等形式，強制要求新能源發電和抽水蓄能項目投資落地，具體包括：一是要求企業繳納高額保證金、投資合作保證金、項目開發建設履約保證金、引入外資等；二是獲取或限制項目的附加收益，如項目產生碳排放權及碳排放所獲收益等。

三、發展歷程

我國抽水蓄能行業起步較晚，1968年才開始建設，但經過50多年的發展歷程，抽水蓄能行業的技術和運營水平得到了很大提升。截至目前，我國抽水蓄能經歷了起步、深入發展、成熟發展、新發展等幾個發展節點：以1968年崗南水庫電站和1973年北京密云水庫白河水電站為代表，標志我國抽水蓄能電站建設正式拉開序幕；以1984年潘家口抽水蓄能電站開工建設為標志，我國抽水蓄能電站進入第一階段建設高峰；2004-2020年，中國抽水蓄能成熟穩步發展，電站裝機規模躍居世界第三；2020年以后，國家政策的大力支持，進一步推動抽水蓄能行業發展，行業進入一個新的發展階段。

四、行業壁壘

1、資金壁壘

由于抽水蓄能電站的建設工程量較大，需要大量的土石方開挖和混凝土澆筑等基礎工作，還需要大型的水泵和水輪機等設備。同時，抽水蓄能電站的建設周期也比較長，需要幾年甚至十幾年的時間來完成。此外，隨著能源結構的調整和環保要求的提高，抽水蓄能電站的市場需求也在發生變化，企業需要不斷更新設備和技術，以提高效率和管理水平。因此，抽水蓄能電站的投資成本是一個比較大的數字，抽水蓄能行業面臨資金壁壘，新進入者需要具備較高的資金實力。

2、人才壁壘

抽水蓄能電站的建設和運營需要高素質的人才，這些人才需要具備扎實的專業知識，包括水力學、電力工程、機械工程等方面的知識，同時也需要具備豐富的實踐經驗和技術技能，能夠解決實際工程問題。此外，這些人才還需要具備較強的管理能力、團隊協作能力、溝通能力等方面的素質，才能夠有效地組織和管理抽水蓄能電站的建設和運營。而新進入者很難在短時間內建立起完善的人才隊伍，因此，新進入者將面臨人才壁壘。

3、資源壁壘

抽水蓄能電站的建設需要具備相應的水資源和土地資源，這可能會對企業的建設和運營產生一定的制約作用。由于這些資源通常已經被行業內領先企業所占據，這使得他們更容易實現規模經濟和成本優勢，而新進入企業可能需要花費更多的精力和成本來獲取這些資源，這無疑會增加其建設和運營的難度。因此，對于新進入企業來說，較高的資源壁壘是新進入企業面臨的一個重要壁壘。

五、產業鏈

1、行業產業鏈分析

抽水蓄能行業上游包括水輪機、發電機、水泵等設備供應方，中游為抽水蓄能電站的設計、建設和運營；下游為抽水蓄能電站的應用，主要應用在工業用電、商業用電、居民用電等領域。抽水蓄能行業產業鏈如下圖所示：

抽水蓄能行業產業鏈

水輪機

浙富控股集團股份有限公司

東方電氣集團東方電機有限公司

通裕重工股份有限公司

上海電氣集團股份有限公司

蘇州海陸重工股份有限有限公司

發電機

國投華靖電力控股股份有限公司

華能瀾滄江水電股份有限公司

湖北能源集團股份有限公司

四川川投能源股份有限公司

重慶三峽水利電力(集團)股份有限公司

水泵

浙江大元泵業有限公司

浙江東音泵業股份有限公司

廣東凌霄泵業股份有限公司

新界泵業（浙江）有限公司

浙江泰福泵業股份有限公司

上游

中國電力建設集團有限公司

國家電網有限公司

中國長江三峽集團有限公司

南方電網儲能股份有限公司

中游

工業用電

商業用電

居民用電

下游

從上游來看，抽水蓄能電站的建設需要大量的設備和部件，如果設備供應商的供應能力不足，可能會影響電站的建設進度和運營效率。同時，上游設備的質量和性能也會導致電站運營的不穩定、效率低下等問題，甚至可能引發安全事故等。

從下游來看，下游應用領域的需求是抽水蓄能發展的主要動力之一。隨著社會經濟的發展和人們生活水平的提高，對電力需求量不斷增加，同時對電力供應的穩定性和可靠性也提出了更高的要求，這為抽水蓄能的發展提供了廣闊的市場空間。

2、行業領先企業分析

（1）南方電網儲能股份有限公司

南方電網儲能股份有限公司成立于1997年，并于2004年在上海證券交易所掛牌上市，是一家位于廣州的電力中型企業。公司主營業務為抽水蓄能、新型儲能和調峰水電，主要業務范圍為南方五省區（廣東、廣西、云南、貴州、海南）。公司作為我國最早進入高水頭、大容量抽水蓄能領域的企業，也是全國第一座兆瓦級電化學儲能站的建設運營商，在新型電力系統運行特性研究、抽水蓄能和新型儲能項目篩選、投資價值分析評價、項目開發管理、工程建設安全質量進度造價管控方面積累了豐富經驗，在抽蓄和新型儲能領域處于領先地位。2023年上半年，公司在運機組總裝機容量1242.1萬千瓦，其中抽水蓄能1028萬千瓦，占比達到83%；新型儲能11.1萬千瓦，占比達到1%；調峰水電203萬千瓦，占比達到16%。2023 年上半年，公司在運機組運行維護情況良好。

（2）中國電力建設集團有限公司

中國電力建設集團有限公司業務涵蓋工程承包與勘測設計、電力投資與運營及其他業務，具有規劃、勘測、設計、施工、運營、裝備制造和投融資等全產業鏈服務能力，能夠為業主提供一站式綜合性服務。作為抽水蓄能建設領域的絕對主力，公司積極響應國家“3060”雙碳戰略，推動新能源規劃研究中心建設。發揮規劃設計傳統優勢，搶抓新能源和抽水蓄能開發資源，積極獲取新能源和抽水蓄能建設任務。2023年以來，公司積極把握我國經濟回升向好態勢，聚焦年度目標任務，以高質量發展為首要任務，搶抓“碳達峰、碳中和”戰略機遇，加快推動公司風電、太陽能發電、抽水蓄能發電等清潔可再生能源業務發展。2023年前三季度，公司營業收入同比上漲6.08%，達到4206.35億元；歸母凈利潤同比上漲10.18%，達到94.91億元。

六、行業現狀

近幾年來，我國用電需求量持續增長，多地電網用電負荷創新高，使得調節性電源需求激增。抽水蓄能憑借技術成熟、反應速度快、單機容量大、經濟性較好、安全性高等特點，是目前大規模調節能源的首選，因此，國家政府積極推出相關政策和措施，鼓勵各大企業積極布局抽水蓄能領域，不斷加強抽水蓄能項目建設，2020-2022年間，中國抽水蓄能投產總裝機容量呈逐年增長態勢，2022年達到45.79GW，預計未來裝機容量將持續增長，2030年達到120GW左右。

七、發展因素

1、有利因素

（1）國家政策的大力支持

2023年12月，國家發展改革委、國家能源局發布《抽水蓄能電站開發建設管理暫行辦法（征求意見稿）》，其中提出抽水蓄能開發建設立足于規劃建設新型能源體系、構建新型電力系統和推進新能源大規模高比例躍升發展，堅持規劃引領、需求導向、合理布局、產業協同、有序發展，確保工程質量和安全，實現高質量發展。隨著該政策的有效實施，將有利于加強抽水蓄能行業管理，規范抽水蓄能電站開發建設，促進抽水蓄能高質量發展。

（2）調節能源的需求不斷增加

抽水蓄能是當前技術最成熟、經濟性最優、最具大規模開發條件的電力系統綠色低碳清潔靈活調節電源。由于我國正處于能源綠色低碳轉型發展的關鍵時期，風、光等新能源大規模高比例躍升發展，同時目前我國大部分?。▍^、市）的靈活性電源仍以火電為主，為了實現“雙碳”目標，也需要逐步替代，根據我國的資源條件，未來對抽水蓄能的需求非常迫切。

（3）技術創新的推動

在電力行業，抽水蓄能電站是一項技術含量極高的領域，需要多學科交叉、深入研究。目前，國內正不斷加強在抽水蓄能電站的新材料、新技術等方面的研究，進一步提高抽水蓄能的效率和可靠性。同時，部分企業也在不斷投入大量的資金和人力資源進行技術創新和研發，推動抽水蓄能電站行業不斷前進?？偟膩碚f，隨著科技的不斷進步和研究的深入，抽水蓄能電站的技術水平和運行效率將會持續提升，為電力行業的發展做出更大的貢獻。

2、不利因素

（1）來水的不確定性

由于抽水蓄能電站的發電量與上游水庫的來水量密切相關，因此，如果上游來水量低于設計預期，將會導致發電量減少，進一步影響電網的穩定性。特別是對于區域電網中的抽水蓄能電站，其運行收益的不確定性會更大。此外，由于氣候變化等因素的影響，極端天氣事件頻發，如暴雨、洪澇等，也可能對抽水蓄能電站的運行造成影響，增加其不確定風險。

（2）市場競爭加劇

在國家政策鼓勵下，越來越多的企業開始涉足抽水蓄能領域，導致市場競爭不斷加劇。市場競爭的加劇可能導致企業面臨多種風險，在經營方面，隨著市場競爭的進一步加劇，抽水蓄能企業可能面臨市場份額下降、銷售收入減少等風險，進而影響企業的盈利能力。同時，市場競爭也可能導致價格戰等不良競爭現象，進一步壓縮企業的利潤空間。因此，抽水蓄能企業應警惕市場競爭加劇的風險。

（3）環保風險

近年來，隨著經濟快速發展，人居生活質量大幅度提升，環保措施公眾重視度和環保意識日益增強，抽水蓄能電站建設過程中所產生的環境問題也日益成為公眾的關注熱點。如果企業在抽水蓄能電站的建設過程中未能采取足夠的環保措施，或者在運營過程中對環境造成了不良影響，就可能會引發公眾的不滿和投訴。這不僅會影響企業的聲譽和形象，還可能會面臨法律責任和罰款等風險。

八、競爭格局

目前，我國抽水蓄能行業的市場化程度還有待提升，主要投資企業仍以電網企業、能源央企為主，占比超80%；地方能源投資國企為輔，占比約10%；隨著國家鼓勵社會資本投資抽水蓄能電站的政策出臺，部分民營企業也加入了進來，但投資項目占比仍較少，不到5%。

九、發展趨勢

抽水蓄能是保障電力系統安全穩定運行的重要支撐，是可再生能源大規模發展的重要保障。未來，抽水蓄能行業將進入高質量發展的新時代。首先，抽水蓄能數字孿生與智能建造水平將持續提高并廣泛應用，設計施工一體化協同技術和管理系統將不斷改進；其次，抽水蓄能行業產業鏈的完整度更加齊全，產業鏈的互動協調更加順暢，產業配套能力顯著增強；此外，抽水蓄能在西南水電基地和西北沙漠、戈壁、荒漠等大型新能源基地開發中儲能作用凸顯，中小微抽水蓄能電站的建設應用更加廣泛。