摘要：在各國目前的國際儲備中，黃金占有相當重要的地位。同時(shí)，隨著(zhù)黃金現貨市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)的活躍，黃金也成為重要的機構及個(gè)人投資工具。此外，現代科技的不斷發(fā)展使黃金在工業(yè)領(lǐng)域方面的應用不斷擴大，并成為重要的工業(yè)金屬之一，被廣泛應用于電子計算機、通訊設備、宇航、飛機及牙科材料等領(lǐng)域。中國黃金協(xié)會(huì )數據顯示，2023年我國國內原料黃金產(chǎn)量為375.155噸，其中礦產(chǎn)金產(chǎn)量為297.26噸。

一、定義及分類(lèi)

在自然界中，金以單質(zhì)的形式出現于巖石中的金塊或金粒、地下礦脈及沖積層中，能生產(chǎn)出金的天然或經(jīng)加工的巖石、礦物或礦石聚集料即為金礦。金在室溫下為固體，密度高、柔軟、光亮、抗腐蝕，是展性最好的金屬，延性?xún)H次于鉑，是延展性最好的金屬之一。我國金礦資源分為砂金礦和巖金礦兩大類(lèi)。

二、商業(yè)模式

1、采購模式

金礦企業(yè)對外采購物資主要包括生產(chǎn)采剝服務(wù)、井巷工程建設服務(wù)等礦山服務(wù)以及火工材料、鋼球、浮選劑等生產(chǎn)物資。其中，炸藥、雷管等火工材料及氰化鈉等危險化學(xué)品在市場(chǎng)供應上受到嚴格管制，但供應相對穩定。企業(yè)在購買(mǎi)時(shí)按相關(guān)規定向屬地公安機關(guān)提出申請，獲批準后按規定程序到具有合法經(jīng)營(yíng)民爆用品器材資質(zhì)的專(zhuān)賣(mài)公司購買(mǎi)并運輸入庫。其他輔料供應商市場(chǎng)集中度低，競爭較為充分，供需雙方采用市場(chǎng)化方式進(jìn)行議價(jià)和批量化采購。

2、生產(chǎn)模式

在行業(yè)準入方面，我國對于金礦企業(yè)實(shí)行嚴格的行政許可制度，企業(yè)需依法取得《采礦許可證》《安全生產(chǎn)許可證》等相關(guān)資質(zhì)后方能進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。金礦企業(yè)通常依據自身產(chǎn)能以及市場(chǎng)情況進(jìn)行生產(chǎn)，行業(yè)內大部分企業(yè)已形成完整、成熟的工藝流程，建立了健全的生產(chǎn)組織管控體系，嚴格執行國家相關(guān)規定，確保持續穩定生產(chǎn)。

3、銷(xiāo)售模式

金礦企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品主要分為標準金和非標準金兩類(lèi)。標準金由金礦企業(yè)直接通過(guò)金交所進(jìn)行交易。非標準金由金礦企業(yè)銷(xiāo)售給具有《可提供標準金錠企業(yè)認定證書(shū)》的精煉加工企業(yè)，精煉加工企業(yè)將其提煉成標準金錠后可在金交所進(jìn)行交易。

三、行業(yè)政策

1、主管部門(mén)和監管體制

金礦行業(yè)主管部門(mén)包括國家發(fā)展和改革委員會(huì )、自然資源部、應急管理部、生態(tài)環(huán)境部等，行業(yè)自律組織為中國黃金協(xié)會(huì )。

國家發(fā)展和改革委員會(huì )主要負責本行業(yè)發(fā)展規劃的研究、產(chǎn)業(yè)政策的制定、投資項目的核準和備案。自然資源部主要負責監督和管理全國的礦產(chǎn)資源勘查和開(kāi)采，并依法對探礦權和采礦權的申請和轉讓進(jìn)行管理和登記。應急管理部負責非煤礦礦山企業(yè)安全生產(chǎn)許可證的頒發(fā)和管理，并對非煤礦礦山建設項目的安全設施設計進(jìn)行審查。生態(tài)環(huán)境部負責礦山開(kāi)采環(huán)境監察、環(huán)境質(zhì)量、污染源監測和相關(guān)排放物標準制定等管理工作；負責監督核查新建、改建、擴建工程項目環(huán)境保護設施與主體同時(shí)設計、同時(shí)施工、同時(shí)投產(chǎn)使用等事項。

中國黃金協(xié)會(huì )是2001年經(jīng)原國家經(jīng)濟貿易委員會(huì )和國家民政部正式批準和注冊登記的全國性社團組織，由黃金勘探、生產(chǎn)、加工、流通、投資企業(yè)、科研院所和黃金相關(guān)的企事業(yè)單位、社團組織等依法自愿組成。主要負責制定本行業(yè)的行規行約，維護企業(yè)公平競爭，保護行業(yè)整體利益，提高行業(yè)整體素質(zhì)；接受政府委托，參與擬訂行業(yè)發(fā)展規劃，提出有關(guān)經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策、法律法規等方面的意見(jiàn)和建議；參與制訂、修訂國家和本行業(yè)標準，組織貫徹實(shí)施并進(jìn)行監督，幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理；根據授權參與行業(yè)統計，收集、分析、發(fā)布行業(yè)信息等。

2、行業(yè)相關(guān)政策

黃金對國民經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義，我國對金礦資源實(shí)行了保護性開(kāi)采的政策。根據《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》及其實(shí)施細則的規定，礦產(chǎn)資源屬于國家所有，國家對礦產(chǎn)資源的勘查、開(kāi)采實(shí)行許可證制度，勘查和開(kāi)采礦產(chǎn)資源，必須依法申請登記，領(lǐng)取勘查許可證和采礦許可證。近年來(lái)，國家陸續出臺《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》《關(guān)于進(jìn)一步加強礦山安全生產(chǎn)工作的意見(jiàn)》等多項政策，科學(xué)研判經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的資源需求，結合生態(tài)文明建設、高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉型升級等，提出保證資源充足、穩定、可持續供應的路徑與舉措，鼓勵資源循環(huán)利用，推進(jìn)資源有效保護、規模開(kāi)發(fā)和集約利用，對我國金礦采選事業(yè)以及金礦企業(yè)發(fā)展起到良好的助推作用。

四、行業(yè)壁壘

1、行政許可壁壘

我國對開(kāi)采黃金礦產(chǎn)實(shí)行嚴格的準入制度。按照規定，企業(yè)進(jìn)行礦產(chǎn)勘查必須取得《勘查許可證》；申請從事黃金的采選及冶煉應符合黃金行業(yè)規劃、產(chǎn)業(yè)政策和國家有關(guān)投資項目核準、安全、環(huán)保等管理規定的要求，具有與開(kāi)采金礦資源相適應的資質(zhì)條件，并依法取得《采礦許可證》《安全生產(chǎn)許可證》；涉及爆炸作業(yè)的企業(yè)需取得《爆破作業(yè)單位許可證》等許可文件。企業(yè)只能在國家規定的范圍內進(jìn)行采礦，并且要符合日益嚴格的安全生產(chǎn)和環(huán)境保護法規，成為行業(yè)進(jìn)入的重要門(mén)檻之一。

2、資源壁壘

由于金礦資源是不可再生的資源且相對稀缺，金礦資源儲量是金礦企業(yè)維持其可持續發(fā)展的關(guān)鍵因素，導致金礦企業(yè)獲取金礦資源的競爭十分激烈。受資金等方面的約束，部分中小型企業(yè)占有的礦產(chǎn)資源相對較少，特別是對于未擁有獨立礦山的企業(yè)，產(chǎn)品供給的穩定性很難得到保障，而擁有大量?jì)?yōu)質(zhì)資源儲備的企業(yè)將在行業(yè)競爭中占據先機。對于新的市場(chǎng)進(jìn)入者，獲得優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源成為其進(jìn)入金礦行業(yè)的重要壁壘。

3、資金壁壘

金礦采選的各生產(chǎn)環(huán)節均需要購置大量的固定資產(chǎn)，礦區建設伴隨有交通、水、電等生產(chǎn)配套工程的建設，均對企業(yè)的資金實(shí)力提出了要求。隨著(zhù)國家對礦山安全生產(chǎn)、環(huán)境保護要求的逐步提高，金礦企業(yè)在安全、環(huán)保方面的投資也將逐漸增大。此外，為保證礦產(chǎn)資源儲備，企業(yè)需要投入大量的資金進(jìn)行資源勘查或者資源收購，從而形成較高的資金壁壘。

4、技術(shù)及人才壁壘

金礦勘探、開(kāi)采、選礦等環(huán)節對企業(yè)的技術(shù)條件要求較高。通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新，企業(yè)能夠有效地提高地質(zhì)找礦能力、黃金礦石開(kāi)采量、選礦處理能力等，從而降低生產(chǎn)成本，提高企業(yè)的競爭力。同時(shí)，金礦采選專(zhuān)業(yè)性要求較高，需要金礦企業(yè)外聘或培養具備較強專(zhuān)業(yè)能力的人才，形成較為完善的技術(shù)、管理團隊。因此，技術(shù)創(chuàng )新、具備專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才成為潛在行業(yè)進(jìn)入者的重要壁壘。

五、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

金礦產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括金礦勘探以及采礦所需原材料，主要包括炸藥、雷管、鋼球及氰化鈉等。炸藥、雷管屬于民用爆破品，氰化鈉屬于危險化學(xué)品，在市場(chǎng)供應上受到嚴格監管，行業(yè)集中度高，產(chǎn)品質(zhì)量以及市場(chǎng)價(jià)格均由相關(guān)監管部門(mén)把控。此外，其他輔料均屬于市場(chǎng)化產(chǎn)品，市場(chǎng)供應充足，且供應商市場(chǎng)集中度較低，價(jià)格波動(dòng)幅度相對較小。

產(chǎn)業(yè)鏈下游為黃金冶煉以及黃金消費行業(yè)。黃金下游需求包括黃金飾品需求、投資用金需求、中央銀行需求、工業(yè)用金需求等，其中國內最主要的黃金消費需求為黃金首飾用金。多年來(lái)，我國經(jīng)濟高速增長(cháng)，居民可支配收入不斷增加，消費升級不斷推進(jìn)，引起黃金首飾制品需求提升。同時(shí)，隨著(zhù)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，黃金在工業(yè)以及尖端科學(xué)領(lǐng)域的應用范圍擴大，也促進(jìn)黃金消費量不斷提升。

金礦行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

炸藥

四川雅化實(shí)業(yè)集團股份有限公司

廣東宏大控股集團股份有限公司

安徽江南化工股份有限公司

江西國泰集團股份有限公司

保利聯(lián)合化工控股集團股份有限公司

雷管

北方特種能源集團有限公司

中國葛洲壩集團易普力股份有限公司

云南民爆集團有限責任公司

江西國科軍工集團股份有限公司

新疆雪峰科技(集團)股份有限公司

湖南南嶺民用爆破器材股份有限公司

氰化鈉

安徽省安慶市曙光化工股份有限公司

河北誠信有限責任公司

重慶紫光化工股份有限公司

上海石化股份有限公司

晉城市鴻生化工有限公司

蘭州金利化工毛紡有限公司與棗陽(yáng)市金鹿化工有限公司

勘探設備

江西耐普礦機股份有限公司

浙礦重工股份有限公司

中國第一重型機械股份公司

靈寶郭氏礦業(yè)有限責任公司

上游

紫金礦業(yè)集團股份有限公司

中金黃金股份有限公司

山東黃金礦業(yè)股份有限公司

西部黃金股份有限公司

中游

黃金飾品

工業(yè)用金

下游

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）紫金礦業(yè)集團股份有限公司

紫金礦業(yè)集團股份有限公司是一家在全球范圍內從事銅、金、鋅、鋰等金屬礦產(chǎn)資源勘查、開(kāi)發(fā)及工程設計、技術(shù)應用研究的大型跨國礦業(yè)集團，在全國17個(gè)?。▍^）和海外15個(gè)國家擁有重要礦業(yè)投資項目。2023年全球地緣政治風(fēng)險加劇，推升黃金避險情緒，各國央行黃金配置熱潮延續，國際金價(jià)顯著(zhù)上揚。紫金礦業(yè)緊抓市場(chǎng)機遇，加速項目推進(jìn)，其中澳大利亞諾頓金田采選全線(xiàn)打通投產(chǎn)見(jiàn)效，山西紫金河灣斑巖型金礦全面建成投產(chǎn)，甘肅隴南紫金金山金礦開(kāi)發(fā)有序推進(jìn)。2023年紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量為67.7噸，同比增長(cháng)20%。

（2）山東黃金礦業(yè)股份有限公司

山東黃金礦業(yè)股份有限公司成立于2000年，是一家專(zhuān)業(yè)從事黃金生產(chǎn)的公司。山東黃金所轄礦山分布于中國山東、福建、內蒙、甘肅、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加納等國家，形成了集黃金勘探、設計、研發(fā)、采礦、選礦、冶煉、黃金產(chǎn)品深加工和銷(xiāo)售、礦山裝備制造于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，并擁有行業(yè)領(lǐng)先的科技研發(fā)體系，以及礦業(yè)金融業(yè)務(wù)和資本投融資支撐平臺。2023年前三季度，山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量為29.71噸，同比下降1.97%。

六、行業(yè)現狀

自20世紀70年代黃金與美元脫鉤后，其貨幣職能有所減弱，但仍然是國際市場(chǎng)中重要的投資品。在各國目前的國際儲備中，黃金仍占有相當重要的地位。同時(shí)，隨著(zhù)黃金現貨市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)的活躍，黃金也成為重要的機構及個(gè)人投資工具。此外，現代科技的不斷發(fā)展使黃金在工業(yè)領(lǐng)域的應用不斷擴大，并成為重要的工業(yè)金屬之一，被廣泛應用于電子計算機、通訊設備、宇航、飛機及牙科材料等領(lǐng)域。截至2022年底，我國金礦產(chǎn)量為3127.46噸。2023年我國黃金行業(yè)進(jìn)一步實(shí)施新一輪找礦突破戰略行動(dòng)，穩步推進(jìn)黃金礦產(chǎn)資源安全保障體系建設，以資源并購等途徑加快增儲上產(chǎn)。據中國黃金協(xié)會(huì )數據，2023年我國國內原料黃金產(chǎn)量為375.15噸，其中礦產(chǎn)金產(chǎn)量為297.26噸。

七、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）產(chǎn)業(yè)政策的大力支持

近年來(lái)，金礦相關(guān)主管部門(mén)陸續發(fā)布一系列利好政策，明確金礦資源勘探、開(kāi)采、選礦等方面具體要求。國家鼓勵開(kāi)展跨地區、跨所有制的企業(yè)兼并重組和資源整合，推動(dòng)先進(jìn)技術(shù)商業(yè)化應用，以改造落后黃金采礦、選礦、冶煉生產(chǎn)能力，實(shí)現節能減排和提高資源綜合利用水平。同時(shí)，自2002年起，國家在稅收政策上對金礦企業(yè)給予優(yōu)惠待遇，為金礦采選行業(yè)發(fā)展注入強勁動(dòng)能。

（2）下游需求旺盛

受文化、消費傳統以及黃金保值功能等因素影響，世界各國對于黃金首飾、黃金工藝品的消費需求持續旺盛。隨著(zhù)我國經(jīng)濟持續發(fā)展，人民收入水平不斷提高，購買(mǎi)力逐漸增強，下游黃金產(chǎn)品的民間消費需求也不斷增長(cháng)。此外，我國工業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，工業(yè)用金量保持增長(cháng)趨勢。

（3）技術(shù)水平持續提升

隨著(zhù)金礦勘探、采選技術(shù)的不斷進(jìn)步，以及黃金利用范圍和利用效率不斷提高，我國金礦企業(yè)開(kāi)采深度不斷增加，黃金回收率不斷提高，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本逐步下降。此外，信息技術(shù)的進(jìn)步，促使物聯(lián)網(wǎng)、大數據、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)與金礦勘探、采選等環(huán)節逐步結合，助力智能礦山的建設，促進(jìn)我國金礦事業(yè)可持續發(fā)展。

2、不利因素

（1）市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性大

目前，我國已探明金礦資源有限，金礦采選產(chǎn)品以及黃金產(chǎn)量難以實(shí)現高速增長(cháng)。黃金產(chǎn)品高度同質(zhì)化，其價(jià)格受全球黃金供需平衡狀況、全球宏觀(guān)經(jīng)濟形勢及預期、全球重大政治事件、經(jīng)濟事件以及市場(chǎng)投機等多種因素影響，價(jià)格具有波動(dòng)性。當前全球經(jīng)濟政治局勢錯綜復雜，黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)浮動(dòng)較大，可能會(huì )對金礦企業(yè)的利潤水平、資金周轉帶來(lái)不利影響，影響金礦行業(yè)的穩定發(fā)展。

（2）采選難度加大

我國金礦以巖金礦為主，伴生金占有較大比重；且難選冶金礦資源比重較大，小型礦床多，大型、超大型礦床少。根據礦床賦存狀態(tài)不同，金礦開(kāi)采方式分為露天開(kāi)采和地下開(kāi)采。隨著(zhù)行業(yè)發(fā)展，可供露天開(kāi)采的金礦不斷減少，近年來(lái)我國金礦開(kāi)采逐漸從露天開(kāi)采向地下開(kāi)采過(guò)渡。相較于露天開(kāi)采，地下開(kāi)采技術(shù)更為復雜，且伴隨塌陷、爆炸等風(fēng)險。采選難度加大或將一定程度上影響黃金產(chǎn)品產(chǎn)量，易導致市場(chǎng)供需失衡。

（3）安全及環(huán)保支出增加

近年來(lái)，隨著(zhù)我國推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉型以及深化供給側改革，我國逐漸加大了對包括金礦企業(yè)在內的資源類(lèi)企業(yè)安全生產(chǎn)、環(huán)境保護等方面的管理力度，使得金礦采選企業(yè)的安全及環(huán)保支出明顯增加。未來(lái)，我國將實(shí)施更為嚴格的環(huán)境保護及安全生產(chǎn)規定，金礦企業(yè)安全與環(huán)保方面的支出將持續增加，企業(yè)盈利空間將被壓縮。

八、競爭格局

近年來(lái)，我國黃金行業(yè)取得了跨越式發(fā)展?！笆濉逼陂g，我國形成了金礦勘查、礦山開(kāi)采、選冶、深加工、批發(fā)零售、投資、交易市場(chǎng)等完整產(chǎn)業(yè)體系?！笆濉睍r(shí)期，國內金礦企業(yè)積極響應國家生態(tài)文明建設，轉變發(fā)展方式、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，部分處于自然保護區內的礦山有序退出，部分技術(shù)裝備落后及不符合國家安全環(huán)保要求的礦山減產(chǎn)或關(guān)停整改，行業(yè)從規模速度型向高質(zhì)量效益型的轉變。行業(yè)資源并購競爭激烈，各金礦企業(yè)力爭提升資源占有數量及質(zhì)量，優(yōu)勢資源進(jìn)一步向大型企業(yè)集中。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國金礦行業(yè)已經(jīng)初步形成以紫金礦業(yè)、中金黃金、山東黃金等大型企業(yè)為主導，中小型企業(yè)并存的格局。

九、發(fā)展趨勢

隨著(zhù)科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，數字化、自動(dòng)化設備的不斷開(kāi)發(fā)與應用，我國金礦采選技術(shù)和裝備水平將得到較大程度地提高，采礦的效率以及采礦回收率等指標也呈現出同步增長(cháng)的態(tài)勢。同時(shí)，世界能源革命加速演進(jìn)，綠色低碳轉型浪潮翻涌，全球競爭格局在信息化技術(shù)的進(jìn)步中不斷重塑，推動(dòng)著(zhù)我國金礦產(chǎn)業(yè)向綠色化、智能化發(fā)展方向發(fā)展。未來(lái)，隨著(zhù)國內經(jīng)濟穩定向好發(fā)展，我國將持續落實(shí)落后產(chǎn)能淘汰工作，強化金礦探勘、采選、冶煉等環(huán)節的規范化建設，聚攏優(yōu)勢產(chǎn)能，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級。