摘要：從業(yè)務(wù)總量來(lái)看，全國融資租賃企業(yè)合同余額持續下降，截至2023年全國融資租賃合同余額為56400億元，較2022年末的58500億元減少了2100億元，降幅主要來(lái)自于外資租賃公司。其中，金融租賃公司合同余額為25170億元，占比44.6%；內資租賃公司合同余額約為20740億元，占比36.8%；外資租賃公司合同余額為10490億元，占比18.6%。

一、定義及分類(lèi)

融資租賃是目前國際上最普遍、最基本的非銀行金融形式。融資租賃采用類(lèi)信貸模式，通過(guò)向供貨商購買(mǎi)融資租賃設備、提供給承租人使用并收取租金，賺取利差收入。融資租賃的主要作用在于企業(yè)可有效縮短項目的建設期限、有效規避市場(chǎng)風(fēng)險，利用租賃設備在未來(lái)生產(chǎn)中創(chuàng )造價(jià)值；其本質(zhì)在于產(chǎn)業(yè)設備的征信與授信，出租人對承租人利用租賃物在未來(lái)產(chǎn)生的現金流進(jìn)行評估，并進(jìn)行授信融資。融資租賃根據企業(yè)性質(zhì)劃分，可以分為金融租賃、內資租賃和外資租賃。

二、行業(yè)政策

1、國家層面相關(guān)政策

金融租賃作為融資租賃的重要組成部分，也是政策重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。金融租賃公司作為金融機構，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，所以金融租賃公司相關(guān)政策主要以加強金融租賃公司監管、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展為主。目前，國家層面的融資租賃政策以規范性政策為主，包括金融租賃公司、融資租賃公司設立、經(jīng)營(yíng)、監管等方面的規范性文件。支持性文件主要包括允許在自貿區發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)等內容。在行業(yè)監管層面上，明確租賃物的范圍和準確定義“固定資產(chǎn)”，是融資租賃目前監管的關(guān)鍵。2023年10月頒布的《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規范經(jīng)營(yíng)和合規管理的通知》便從這一點(diǎn)出發(fā)，同時(shí)提出租賃物的“負面清單”和“正面清單”，體現了監管的價(jià)值導向。

2、地方層面相關(guān)政策

目前，多個(gè)省市包括浙江、上海、北京、吉林、重慶、湖南與山東等，在“十四五”時(shí)期發(fā)布了融資租賃相關(guān)政策，明確了發(fā)展目標等內容，2024年4月，浙江省人民政府發(fā)布《浙江省推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新若干舉措》，提出推動(dòng)金融租賃、融資租賃公司發(fā)揮“融資+融物”的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢，強化省屬?lài)腥谫Y租賃企業(yè)帶頭作用，為需求主體提供設備直接租賃、售后回租等金融服務(wù)。2024年2月，上海市人民政府發(fā)布《上海市落實(shí)〈全面對接國際高標準經(jīng)貿規則推進(jìn)中國（上海）自由貿易試驗區高水平制度型開(kāi)放總體方案〉的實(shí)施方案》，提出支持融資租賃公司開(kāi)展租賃資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)，在國家金融管理部門(mén)指導下，探索融資租賃資產(chǎn)跨境轉讓并試點(diǎn)以人民幣結算。

三、行業(yè)歷程

我國融資租賃業(yè)起步于20世紀80年代的計劃經(jīng)濟體制下，2007年，銀監會(huì )為應對WTO協(xié)定中允許外資銀行在華開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)的規定，開(kāi)始實(shí)施《金融租賃公司管理辦法》，銀行系金融租賃公司的加入開(kāi)啟了中國融資租賃業(yè)的新篇章，自此我國融資租賃公司的數量實(shí)現了高速增長(cháng)。經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，我國融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了萌芽、改革發(fā)展、規范發(fā)展、快速發(fā)展與調整發(fā)展五個(gè)時(shí)期。

四、行業(yè)壁壘

1、監管壁壘

目前我國融資租賃公司業(yè)務(wù)資質(zhì)均需要經(jīng)過(guò)一定的審批，其中金融租賃公司的設立需要符合《金融租賃公司管理辦法》的規定，并經(jīng)中國銀監會(huì )核準；外商投資融資租賃公司的設立需要符合《外商投資租賃業(yè)管理辦法》的規定，并經(jīng)商務(wù)部外資司或省市級商務(wù)主管部門(mén)核準；內資融資租賃公司的設立需要符合商務(wù)部及國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于從事融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，由省級商務(wù)主管部門(mén)推薦并經(jīng)商務(wù)部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合確認。因此融資租賃公司在投資人、注冊資本等方面都需要符合監管要求，存在一定的監管壁壘。

2、資金壁壘

融資租賃行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，除需要滿(mǎn)足注冊資本、資本充足率（金融租賃公司適用）等監管要求外，需要具備較強的融資能力，籌集資金用于支持業(yè)務(wù)開(kāi)展。目前融資租賃公司的融資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等。上述融資方式對于融資方的資信狀況、資產(chǎn)質(zhì)量以及各項經(jīng)營(yíng)指標等都有著(zhù)較高的要求。因此融資租賃行業(yè)新進(jìn)入者可能受到上述因素的影響，難以獲取足夠的資金推動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展。

3、業(yè)務(wù)壁壘

融資租賃公司開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，需要面對信用風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險等各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，因此風(fēng)險管理能力對于融資租賃公司的可持續發(fā)展至關(guān)重要。比如融資租賃公司作為出租人，需要根據承租人的經(jīng)營(yíng)狀況、財務(wù)狀況、還款來(lái)源、還款能力等因素，對承租人進(jìn)行風(fēng)險識別并作為風(fēng)險定價(jià)的依據。融資租賃業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)期限長(cháng)、服務(wù)和收費貫穿整個(gè)租賃周期等特點(diǎn)，融資租賃公司的風(fēng)險管理能力的強弱在很大程度上決定其能否控制資產(chǎn)質(zhì)量、滿(mǎn)足監管指標以及保持長(cháng)期盈利能力。行業(yè)新進(jìn)入者受到風(fēng)險管理能力的約束，業(yè)務(wù)規模和盈利能力都會(huì )受到一定的影響。

五、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

融資租賃行業(yè)的上游行業(yè)主要指融資渠道，以銀行為主，并逐步拓寬到信托、保險等。金融租賃公司可以通過(guò)銀行借款、同業(yè)拆借、金融債、融資租賃集合信托計劃、資產(chǎn)證券化、保險公司項目資產(chǎn)支持計劃等從銀行、信托、保險等其他金融機構處籌措資金。資金實(shí)力雄厚、客戶(hù)資質(zhì)優(yōu)秀、風(fēng)險控制良好的企業(yè)融資渠道更加多樣化，也更容易控制融資成本。

融資租賃行業(yè)的下游行業(yè)覆蓋了實(shí)體經(jīng)濟中的眾多產(chǎn)業(yè)類(lèi)別，包括基礎設施、能源公用、醫療衛生、交通運輸、信息科技等。對于下游行業(yè)有清晰認知，能夠把握實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展方向，同時(shí)具備良好的風(fēng)控能力、資金實(shí)力的企業(yè)更容易吸引到優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)，也有利于融資租賃公司控制信用風(fēng)險。

融資租賃行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

銀行

中國工商銀行股份有限公司

中國建設銀行股份有限公司

中國農業(yè)銀行股份有限公司

招商銀行股份有限公司

興業(yè)銀行股份有限公司

長(cháng)沙銀行股份有限公司

信托

華潤深國投信托有限公司

建信信托有限責任公司

華能貴誠信托有限公司

上海國際信托有限公司

保險

中國人壽保險（集團）公司

新華人壽保險股份有限公司

中國平安人壽保險股份有限公司

中國太平洋人壽保險股份有限公司

中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司

中國平安保險（集團）股份有限公司

中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司

陽(yáng)光保險集團股份有限公司

上游

天津渤海租賃有限公司

工銀金融租賃有限公司

國網(wǎng)國際融資租賃有限公司

交銀金融租賃租賃有限責任公司

中游

基礎設施

能源公用

醫療衛生

交通運輸

下游

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）渤海租賃股份有限公司

渤海租賃股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為租賃業(yè)，主要為境內外客戶(hù)提供全方位的飛機租賃、集裝箱租賃、基礎設施租賃、大型設備租賃等租賃服務(wù)，包括經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩大經(jīng)營(yíng)模式。近年來(lái)，渤海租賃在飛機租賃、集裝箱租賃行業(yè)保持國際領(lǐng)先地位，規模效應日趨明顯。2023年度，渤海租賃實(shí)現營(yíng)業(yè)收入336.75億元，同比增長(cháng)5.49%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為盈利12.81億元，實(shí)現扭虧為盈。

（2）江蘇金融租賃股份有限公司

江蘇金融租賃股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為融資租賃業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)模式包括直接租賃、售后回租等。公司發(fā)揮金融租賃“融資+融物”的雙重功能，緊密?chē)@技術(shù)迭代和設備更新需求，為中小微客戶(hù)提供特色化金融服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋清潔能源、交通運輸、高端裝備、醫療健康等10大板塊60多個(gè)細分市場(chǎng)，并在多個(gè)細分領(lǐng)域建立了領(lǐng)先優(yōu)勢。江蘇金租是國內最早開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，也是目前國內唯一一家A股上市的金融租賃公司。多年來(lái)，江蘇金租以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟為使命，秉承“專(zhuān)業(yè)化、差異化、國際化”的發(fā)展理念，堅持“服務(wù)中小、服務(wù)三農、服務(wù)民生”的市場(chǎng)定位，在行業(yè)內建立了差異化、專(zhuān)業(yè)化的競爭優(yōu)勢。據統計，截至2023年江蘇金租營(yíng)業(yè)收入為47.87億元，同比增長(cháng)10.14%，歸屬凈利潤為26.6億元，同比增長(cháng)10.3%。

六、行業(yè)現狀

在經(jīng)歷初創(chuàng )、迅猛發(fā)展、清理整頓后，我國融資租賃業(yè)逐漸走向規范、健康發(fā)展的軌道。2007年3月修訂的《金融租賃公司管理辦法》允許合格金融機構參股或設立金融租賃公司。隨后，國內主要的商業(yè)銀行先后設立或參股金融租賃公司。從業(yè)務(wù)總量來(lái)看，全國融資租賃企業(yè)合同余額持續下降，截至2023年全國融資租賃合同余額為56400億元，較2022年末的58500億元減少了2100億元，降幅主要來(lái)自于外資租賃公司。其中，金融租賃公司合同余額為25170億元，占比44.6%；內資租賃公司合同余額約為20740億元，占比36.8%；外資租賃公司合同余額為10490億元，占比18.6%。

七、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）政策支持力度加大

近年來(lái)，我國不斷修訂相關(guān)監管政策，加大對融資租賃行業(yè)的政策支持力度。2024年1月，金融監管總局發(fā)布《金融租賃公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，《金融租賃公司管理辦法》（中國銀監會(huì )令2014年第3號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）自修訂發(fā)布以來(lái)，在促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展、支持中小微企業(yè)設備融資等方面發(fā)揮了重要作用。近年來(lái)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展變化，《辦法》已無(wú)法滿(mǎn)足金融租賃行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和有效監管的需要。為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì )議精神，全面加強金融監管、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解風(fēng)險，金融監管總局修訂形成《金融租賃公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，提出一是修改完善主要發(fā)起人制度；二是強化業(yè)務(wù)分級分類(lèi)監管；三是加強公司治理監管；四是強化資本與風(fēng)險管理；五是完善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規則；六是健全市場(chǎng)退出機制。

（2）下游行業(yè)需求旺盛

在產(chǎn)業(yè)結構升級、城鎮化進(jìn)程積極推進(jìn)等多重因素的作用下，融資租賃行業(yè)的下游應用領(lǐng)域如基礎設施、能源、醫療、交通運輸、信息科技等將繼續保持旺盛的業(yè)務(wù)需求，成為融資租賃行業(yè)增長(cháng)的重要引擎，為融資租賃市場(chǎng)提供發(fā)展空間。

（3）對融資租賃模式的接受度不斷提高

近年來(lái)，融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了公司數量和業(yè)務(wù)規模的快速增長(cháng)，融資租賃公司利用融資租賃方式靈活、租期長(cháng)等優(yōu)勢，有效地開(kāi)拓了市場(chǎng)，使得工程機械、醫療教育等下游行業(yè)，以及眾多中小企業(yè)對融資租賃業(yè)務(wù)模式的接受程度不斷提高，有利于融資租賃行業(yè)未來(lái)進(jìn)一步的業(yè)務(wù)開(kāi)拓和發(fā)展。

2、不利因素

（1）行業(yè)快速發(fā)展后再次面臨市場(chǎng)出清

國內融資租賃行業(yè)在經(jīng)歷行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也出現了較多的市場(chǎng)亂象，部分融資租賃公司存在偏離主業(yè)無(wú)序發(fā)展等情形。針對上述情形，各地監管部門(mén)陸續出臺相關(guān)政策進(jìn)行行業(yè)清理整頓。與此同時(shí)，對于金融租賃公司，銀保監會(huì )在金融嚴監管的大背景下，也在持續推進(jìn)深化改革，加大對金融租賃公司的監管要求和處罰力度。上述監管措施加快行業(yè)的市場(chǎng)出清，雖然在短期內對行業(yè)的整體規模增長(cháng)、業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展等構成一定的壓力，但從長(cháng)期看有利于融資租賃行業(yè)整體的良性發(fā)展。

（2）籌資渠道狹窄，流動(dòng)性管理存在隱患

我國融資租賃公司目前除股東投入資金外，絕大部分的資金來(lái)源于債務(wù)融資，其中又以銀行借款為主，融資渠道較為狹窄。因此，短期資金支持長(cháng)期業(yè)務(wù)形成的資產(chǎn)負債期限結構不匹配情況已成為融資租賃行業(yè)發(fā)展過(guò)程中不得不面對的流動(dòng)性風(fēng)險隱患，也影響到業(yè)務(wù)開(kāi)展的穩定性。

（3）行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，各方面配套仍有待完善

融資租賃行業(yè)起步較晚，在監管體系、法律法規、人才資源儲備等方面仍有待完善。在監管體系方面，我國融資租賃公司目前仍分屬銀監會(huì )和商務(wù)部監管，監管體系尚未統一。在法律法規方面，融資租賃行業(yè)相關(guān)的法律散見(jiàn)于諸多法律法規的相關(guān)章節中，直至2014年2月才出臺了相關(guān)的司法解釋?zhuān)度谫Y租賃法》的立法進(jìn)程還有待進(jìn)一步推動(dòng)。此外，全國統一征信系統建設的相對落后、融資租賃動(dòng)產(chǎn)所有權登記制度的不完善等，對行業(yè)的發(fā)展都構成了不利影響。

八、競爭格局

從行業(yè)競爭格局來(lái)看，銀行和金融資產(chǎn)管理公司控股的金融租賃公司具有較強的競爭優(yōu)勢，占市場(chǎng)主導地位。獨立系融資租賃公司的客戶(hù)目前集中于中小企事業(yè)單位，覆蓋的行業(yè)主要包括醫療、教育、印刷、IT、紡織等，在飛機和船舶等交通工具和重型裝備領(lǐng)域涉及的比較少。雖然獨立系融資租賃公司數量眾多，但大多資本實(shí)力較弱，品牌影響力有限，市場(chǎng)份額不高。據統計，截至2023年，全國融資租賃企業(yè)總數保持持續下降趨勢，為8846家，較2022年末的9839家減少了993家。其中，金融租賃公司保持71家沒(méi)有變化，內資租賃公司增加11家至445家，外資租賃公司減少1004家至8330家。2022年，有大批外資租賃公司陸續退出市場(chǎng)，當年外資租賃公司減少2083家；2023年外資租賃公司數量繼續下降，但下降幅度較2022年有所緩和。

九、行業(yè)趨勢

目前我國實(shí)體經(jīng)濟的資金來(lái)源主要包括：銀行貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內股票融資等。根據國家統計局的數據，銀行貸款依然是融資的主要渠道，截至2022年末對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款及外幣貸款折合人民幣余額占據社會(huì )融資總量的62.2%，為社會(huì )總融資的一半以上。但隨著(zhù)國內金融市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的規模逐年擴張，資本市場(chǎng)已逐漸發(fā)展成為銀行貸款以外的重要融資渠道。然而通過(guò)銀行貸款以及資本市場(chǎng)進(jìn)行融資需要企業(yè)具有一定的規模與資質(zhì)，而通常情況下中小企業(yè)較難滿(mǎn)足這兩種融資渠道的要求與標準。對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃憑借著(zhù)較低的門(mén)檻，近年來(lái)已成為了企業(yè)中長(cháng)期融資的主要工具之一。未來(lái)我國融資租賃行業(yè)發(fā)展趨勢主要體現在發(fā)展空間大、融資渠道拓寬與地位越來(lái)越重要三個(gè)方面。